从固定资产投资看明年重卡销量走势
重卡行业的一个共识：重卡行业的景气程度跟固定资产投资直接相关。
笔者分析认为，我国的固定资产增速恐难继续保持2009年30%的高速增长，甚至很难维持近8年来的平均增速26.15%，预计2011年固定资产增速或降低至20%以下。
固定资产投资占GDP已超72%
根据国家统计局 ，今年前三个季度，我国的固定资产投资（FAI）总额为19.22万亿元，已经占到国内生产总值（GDP）总额26.87万亿元的72%。
摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬•罗奇（以下简称罗奇），曾根据我国2009年前三个季度 （当年固定资产投资占GDP的67%）分析表示：“在中国GDP比重中，出口和投资占到75%，而国内消费需求占比约35%，这种不平衡的宏观经济对任何国家而言都无法维系。”
下表显示了近些年固定资产投资与GDP的比例关系：
表1：历年来我国重卡销量、GDP和固定资产数额及增速
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（FAI：固定资产投资；GDP：国内生产总值）
从表1可以看出，在2000年，我国固定资产投资还只占GDP的33%，但是到了去年，就已经翻了一番，达到了67%。
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2006年5月《21世纪经济报道》一篇名为《中国投资占GDP比例全球最高 经济结构未见好转》中这样认为：“在理论上，假设今后每年固定资产投资以25%的速度增长，名义GDP以每年12%的速度增长，则投资占GDP的比例将在2012年前超过100%。”“那时整个经济全部是投资，没有消费。显然，这种经济体是不可能存在的。”“而据国际经验，发展中国家、发达国家的投资占GDP的比重分别平均在20%～30%、15%～20%。”文章还引用了德意志银行大中华区首席经济学家马骏的观点：“中国投资过快增长，正在诱发经济风险。”“中国投资占GDP的比重已经是可获得 中的全球最高值。”“目前的投资增速无论是在理论还是实践上，都是不可持续的。”
这篇文章发表时，我国的固定资产投资占GDP的比重还只有52%，而今年前三个季度的这一比值已高达72%。假如明年GDP按照8%的增长率（据《上海证券报》11月26日援引消息人士的话报道称，中国2011年经济增长继续“保八”目标），固定资产投资增速继续保持今年的24%，明年的固定资产投资占GDP的比例就会高达87%。明年如果国家想把固定资产投资总额控制在GDP的80%以下的话，那么固定资产投资增速就只能维持在15%，这一增长率远远低于近8年来任何一年的增长率，只有平均增长率的57.36%。
表2：未来几年固定资产增速按24%的测算表
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（说明：假设2010年的GDP按照10%的增速假定，固定资产投资增速按照前三个季度的增速24%假定。2011年后的GDP增速按照8%假定，固定资产投资增速按照2010年前三个季度的增速24%假定。）
3：未来几年固定资产增速按15%的测算表
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表3：（2010年的GDP按照10%的增速假定，固定资产投资增速按照前三个季度的增速24%假定。2011年后的GDP增速按照8%假定，固定资产投资增速按照15%假定。）
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开工项目和计划投资额同比持续下行
2009年，我国固定资产投资增速高达33.54%，得益于4万亿的拉动。随着4万亿逐渐接近尾声，新增固定资产投资必将大大减少。
显示：2010年前三季度，城镇固定资产投资本年新开工项目个数25.7万个，比去年同期减少12465个，新开工项目累计计划总投资额13.97万亿元，同比增长24.5%，比上年同期回落58.5个百分点。10月29日民生证券的《固定资产投资跟踪报告》表达了这样的观点：新开工项目个数和计划总投资是固定资产投资的先行指标，新开工项目个数同比大幅减少，计划总投资额大幅回落，预示着未来一年投资增速下行。
反通货膨胀和趋紧的货币政策
罗奇在2009年就表示：“现在是时候给中国经济‘敲警钟’了”。2010年中国依然沿着加大固定资产投资的道路前行。也许正像罗奇说的，“我们看到，4万亿的经济刺激计划已经在表面上达到了增长效果，同时也把不平衡重新压到表面之下，这又好像是走到了另一个极端” ，“中国经济今年（2009年）的强势可能会透支未来的潜在增长，这样中国经济仍停留在不可持续和不平衡的轨道上。”
本系列前面两篇文章对中国宏观经济的分析也印证了罗奇的这个说法——我国宏观经济的不平衡已经到了难以维系的地步。明年，在通货膨胀率高企国家的货币政策势必要从宽松转向稳健，靠继续大量超发货币来获得固定资产投资的资金来源难以为继。同时，考虑到我国国债负担已经很重、财政收入增速过快的这些现实，国家恐怕也难以通过发行债券和增加税收的方式来保持固定资产投资的高增速。
明年，如果固定资产投资这驾近些年一直狂奔的马车减速时，中国的重卡行业还能不跌落吗？
