重卡企业研究：海外市场重新起航

 

2010年百万辆级的销量规模令市场对重卡行业未来成长空间持怀疑态度，2011年上半年的景气下滑似乎佐证了这一观点。但我们认为尽管国内市场继续大幅增长的空间有限，但我们相信海外市场将有望成为中国重卡新的蓝海，仍可探寻到能够持续成长的投资标的。

 

我国未来海外的主要市场是亚洲、非洲和南美地区，该类地区正处在工业化阶段，经济增长快，对中重卡的需求也正处在增长最快的时期，而且需求上和我国中重卡产品的契合度高，我国中重卡在该类地区大有可为全球中重卡竞争格局是欧美的中重卡制造商主要关注发达地区，南美洲、亚洲、非洲地区等发展中国家产品供给相对不足，尤其是低端中重卡产品。

 

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国产重卡出口俄罗斯

 

我国中重卡产品价格优势明显，而且也契合当地的需求，在快速成长中的该类地区将获得更多的机遇主要市场的GDP总量、人口规模皆远超我国，固定资产投资与我国相当，但中重卡需求量尚不及中国一半，从人均GDP、三产结构可以发现这类地区与中国相近，也正处于工业化时期，这个时期也是中重卡需求快速增长的时期，该类地区有望复制类似中国市场快速增长的状态，我们判断未来2、3年我国中重卡在该类地区的出口年均增长将维持在30%以上的高位，2013年出口量将超过18万辆我国中重卡企业出口战略主要分为两类，一类是全面开拓型，一类是重点区域开拓型，前者能够快速扩大出口规模，但存在售后服务不足的问题，后者能够提供较好售后服务，积累口碑，但有失去其他市场机会的风险，两者各有利弊，由于海外市场较分散的特征，我们认为采用第一种开拓方式的企业容易获得更快的增长。国内6大中重卡企业皆开展海外市场业务，其中中国重汽、安徽江淮、一汽集团和福田汽车（600166）采用的是第一种开拓战略，东风汽车（600006）和陕汽集团采取的是第二种开拓战略，我们看好上市公司中国重汽（000951）、江淮汽车（600418）和福田汽车的海外市场业务我国中重卡出口面临的风险:新兴大国的贸易壁垒风险、部分目的国政治危机风险和售后服务不足的风险