简评8月份国内卡车销售

 

8月重卡产品总体同比销量增速降幅持续大幅度收窄。8 月份，重卡产品共销售5.73 万辆，同比下滑11.6%，环比则实现了13.5%的增长。同比增速的下滑幅度继续大幅度收窄。虽然今年以来重卡产品的批发销量同比增速已经出现了连续5 个月的负增长，但是7、8 两个月属于重卡行业的传统淡季，同比增速降幅持续收窄，显示市场的景气程度最低迷的时候已经过去，并持续向复苏的方向发展。

 

$Next$

 

公路运输类重卡增速大大好于土建类。 就重卡的细分产品看，8月份，重卡整车与半挂牵引车共销售3.73 万辆，环比上升了23.1%，同比增速微幅下滑1.1 个百分点，虽然仍然为负增长，但是降幅显著收窄。重卡底盘销售状况依然低迷，本月实现销售2 万辆，同比下滑幅度达到26.2%，环比也小幅下滑了1%。所以从细分品种的横向对比来看，虽然公路货运类和土建类两个品种同比增速仍然都呈下滑态势，但是本月公路货运类重卡的销量表现远远好于土建类重卡，各自份额也出现较大幅度调整，分别为65.1%和34.9%，公路货运类重卡65.1%的份额也成为自08 年7 月以来37 个月之最。我们研究认为，9 月份是公路货运类重卡和土建类重卡在下半年的销售旺季，公路货运类重卡批发销量环比显著增长，同比降幅显著收窄，显示公路货运类重卡的终端需求正在快速恢复，这主要和公路货运的需求旺季来临有关；紧缩的货币环境导致大量的基础设施建设项目数量和房地产投资建设项目数量同比增速显著下降，土建类重卡需求依然没有看到复苏的迹象。

 

轻卡销量批发销售状况好于重卡。8 月份，轻卡产品共销售13.47 万辆，同比微幅下滑0.8%，环比则实现了7.1%的增长，虽然同比增速连续出现了6 个月的负增长，但是降幅正呈持续收窄的态势。从轻卡企业来看，除南京依维柯轻卡同比实现了18.3%的增长外，其他多数轻卡企业销量状况仍旧低迷，一汽集团轻卡销量今年以来下滑比较严重，虽然本月降幅有所收窄但是仍然出现了28.8%的下滑。

 

投资评级。我们认为，卡车类上市公司较低的估值水平已经基本反映了目前行业的基本面。下半年，受保障房建设项目集中开工以及农村水利基础设施建设项目开工的刺激，土建类运输需求有望开始恢复；由于上半年低迷的运价驱使部分公路货运从业者退出市场，我们预计下半年的货运价格将呈现回升的趋势，有利于公路货运类重卡产品需求的进一步回升。卡车类上市公司的业绩下降的趋势有望在3 季度得到遏制，4 季度实现同比增长的可能性变得越来越大。我们重申对盈利能力较强，同时市场认可度较高的潍柴动力(000338)、江铃汽车(000550)、威孚高科(000581)的买入评级。

 

风险因素。1）宏观经济景气程度显著下降，拖累公路货运行业景气程度下降，导致公路货运行业重卡需求持续低迷；2）保障房建设和水利设施建设项目投资进度再度低于预期。