长安汽车：产业政策的最大受益者

 

    长安汽车(000625)主要从事长安牌系列汽车的开发、制造和销售。其中，乘用车占营业收入的69.46%，商用车占15.8%。是汽车板块的龙头企业，尤其在小排量汽车上，其排名微车行业第一，有福特、马自达多个品牌，与福特汽车等外资均有合作关系。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.18、0.22和0.23元，对应动态市盈率为50、41和39倍；当前共有23位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，16位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.65。 

 

　　公司08年业绩降至谷底，每股收益仅0.01 元，同比下降96.3%。2009年1季度公司本部微车销量大幅回暖，期间公司实现销售收入48.77亿元，同比增长21.4%，实现净利润2,834万元，同比下滑89.4%，对应每股盈利0.01元。1季度合资公司贡献投资收益大幅下滑是公司盈利低于预期的主要原因。

 

　　中金公司表示，公司1季度毛利率大幅回升至18.4%。毛利率较高的长安之星1季度销量同比大幅增长32.8%至100,556辆，使公司整体毛利率迅速回升。1季度微车销量高速增长。受政府“汽车下乡”政策刺激，1季度公司本部及南京长安共销售微客133,424辆，同比增长超过50%。本部微卡亦有20%的增长。现金流有所改善，财务压力减轻。1季度公司经营活动产生现金流4.25亿元，同比增加172.58%，同时财务费用同比减少83.94%。

 

　　公司未来发展趋势，中金公司判断，未来两年，公司微车和自主品牌轿车业务将从“汽车下乡”、原材料价格下跌中受益，改善趋势较为明朗；而合资公司的盈利能力则需要观察其现有车型的策略调整和新车型的竞争力，发展形势并不明朗。

 

　　联合证券认为，自主轿车产销量的上升将对公司本部业务盈利状况的提升有着重要意义，虽然产品定位于低端，但由于产能利用率的大幅提高，其边际利润的贡献将十分显著。维持公司“增持”评级。中金公司则称，公司目前估值处于行业高端，公司盈利改善空间尚待观察，维持公司中性投资评级。