一季度汽车类上市公司亏损三成　今年盈利状况严峻

2008年汽车类上市公司盈利下滑

    根据国泰君安证券公司对汽车类上市公司披露的上年年报统计显示，2008年，我国汽车及汽车零部件类上市公司主要指标利润总额同比下降54.19%，净利润也同比下降57.16%。

    统计表明，在62家汽车及汽车零部件类上市公司中，2008年有10家企业出现亏损，亏损面16.39%，虽然低于行业19.24%的水平，但是较之2007年同期提高了4倍多。整车企业亏损面较小，仅有上海汽车、金杯汽车、ST*昌河3家企业的年报报告亏损，3家企业净利润同比下降分别为115.72％、306.07％和27.69％；其余7家亏损企业均为零部件制造企业，净利润同比下降幅度均在100％以上，其中鑫新股份同比下降高达1756.99％。

    年报统计还显示，共有22家企业的净利润出现增长。整车企业中，一汽轿车、江铃汽车、北方股份、安凯 、中通 、宇通 出现盈利，较同期分别增长94.00％、2.83％、58.16％、47.17％、1.62％和20.25％；其余净利润增长企业均为零部件企业。另外，值得注意的是，在62家汽车及汽车零部件类上市公司中，有30家企业的净利润出现负增长态势。

    通过分析2008年上市公司的年报可以看出，汽车类上市公司的盈利水平显著下滑，主要体现在产品销量增速急剧放缓、市场竞争加剧拖累产品售价下降，同时原材料的价格水平同比上升幅度较大，产品销售毛利水平不断降低，投资收益大幅度缩水，资产减值损失加大。其中，2008年第四季度多数汽车类上市公司业绩出现亏损，是拖累汽车类上市公司全年整体业绩下滑的重要原因。与2008年上半年年报业绩相比，2008年下半年，我国汽车类上市公司景气程度迅速下降，企业利润大幅锐减；尤其是第四季度，汽车行业景气程度及企业盈利情况跌至历史低点，可以说2008年整个汽车行业企业的利润有70%左右来自上半年的企业利润。

    国泰君安资深汽车产业分析师张欣指出，从2008年汽车类上市公司的年报分析可知，由于企业存在对外投资、合并报表等因素，因此像上海汽车这样在2008年全年汽车产销保持增长的企业也难逃整体盈利下滑的厄运，这也从另一方面体现了全球金融危机对国内汽车企业产生的影响是比较直接的。从国内企业自身方面来看，以小排量、经济型车型为代表的海马股份、长安汽车、一汽夏利、ST昌河等业绩出现大幅度下滑甚至出现亏损，愈加显示了这类企业的相关车型盈利能力并不高。

今年车企盈利状况前景难料

    “对照汽车类上市公司2008年年报及2009年第一季度季报告可以看出，去年汽车企业的盈利状况也继续影响到今年第一季度的车企盈利。”张欣补充到。根据国泰君安证券公司对汽车类上市公司2009年第一季度报告统计显示，今年第一季度，我国汽车及汽车零部件类上市公司主要指标利润总额同比下降54.19％，行业净利润同比下降53.59％。为此，张欣从以下三个方面对比分析到：从企业产品的利润价值来看，由于2008年三季度之前国家对小排量汽车并没有出台什么刺激政策，因此2008年汽车及汽车零部件类上市公司的主营收入同比增长5.18%，基本与产销量的增幅同步；而同期的成本增幅达7.27%，高于收入增幅。此外各项费用支出同比增长7.21%，而资产减值损失同比增长近2.8倍，同时由于打折让利等促销的持续升级，再加上投资净收益同比下降24.04%，因此最终盈利同比下降46.2%。

    从上市车企的现金流情况来看，鉴于汽车市场在2008年呈现减速迹象，因此各企业强化了市场营销和对资金的回笼力度，货币资金同比增长13.86%，各项应收同比只微增0.87%，同时存货同比微增1.87%。面对低迷的市场，为转嫁风险，拖欠款还占有相当的比例，因此2008年各项应付同比增长5.05%。不过由于消费者和经销商的谨慎，因此预收账款同比下降6.30%。再结合存货周转率、应收账款周转率以及经营性现金流等指标看，2008年整体经营所面临的压力有增无减。2009年一季度，由于销售回暖，因此货币资金同比增长达20.02%，各项应收同比下降16.1%，存货同比微增0.06%，各项应付同比增长7.94%。预收账款同比增长9.31%，再结合存货周转率、应收账款周转率以及经营性现金流等指标看，整体经营压力似乎有所减弱。

    从年报及季度报公布的企业负债率来看，2008年汽车及汽车零部件类上市公司的平均负债率为59.19%，同比提高5.39%，仍在适度区间，总体看相关企业的短期偿债能力还是较强的。同期净资产收益率5.58%，同比下降45.73%。2009年一季度汽车及汽车零部件类上市公司的平均负债率为57.93%，同比微增0.24%，主要是得益于市场回暖。同期净资产收益率1.19%，同比下降58.71%。

    通过汽车类上市公司公布的季度报表可以看出，今年第一季度我国62家汽车及汽车零部件类上市公司主要指标净利润中，仍有19家企业出现亏损，亏损面达31.15%，同比提高2.8倍；一汽夏利、金杯汽车、安凯汽车等企业处于亏损整车企业行列。62家企业中，除11家净利润同比出现增长外，其他企业均仍处于同比大幅下滑态势。这一情形相比行业在今年第一季度的汽车销量增长来说，形成反差态势。张欣表示：“所以说产销量增长企业的盈利未必能够同步增长，但是产销量如果出现下滑则企业必将陷入困境，2009年也将如此。”

    张欣表示，尽管今年第一季度全国汽车产销量一度增长，但分析可知，在2009年一季度汽车热销的背后也存在着隐忧，主要体现就是月度制造商销售率呈现环比下降的态势，显示目前的产销旺盛已经带有一丝疲态，一方面汽车制造商虽然仍信心满满，但是另一方面由于相关政策尚未到位或尚未完全到位，因此汽车经销商已显得有些力不从心。