渤海证券：汽车行业09下半年投资策略

行业前瞻：V型反弹后半段，汽车需求仍将保持高景气展望下半年，我们坚持2季度策略的判断，即“V型反弹延续，3季度乘用车需求有所降温，4季度再度恢复火爆”，商用车需求进一步回暖。 

 

　　乘用车热销持续，但有所降温：进入下半年，政策刺激效果减弱，需求会有所降温，但由于中西部、二三线市场需求处于较快增长阶段，需求仍将保持高位，下半年乘用车销量可达340－350万辆，同比增长30%左右。

 

　　商用车需求进一步升温：下半年国内经济进一步回暖，汽车下乡、以旧换新政策的累积效应逐渐显现，在低谷徘徊的出口反弹可期，商用车需求会进一步回暖，预计下半年销量可达到210-220万辆，同比增长40%左右。

 

　　出口已经在底部，下半年可能会出现向上拐点：目前的汽车出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽车销量出现了微弱复苏迹象，我们认为随着全球经济缓慢复苏，汽车出口下半年可能会出现向上拐点。

 

　　09年需求透支，10年行业增长放缓：今年宏观经济8%左右的增长并不能支撑汽车销量20%以上的高增长，今年需求高增长必将影响明年的销量增长，按照今年汽车销量增长23.7%推算，2010年在经济难以恢复较快增长的情况下，轿车销量增速会下降10-15%，而微型车的销量增速会下降到5%左右，国产汽车销量增长会下降到10%左右。