天相投顾：维持中国重汽“买入”评级

　

    天相投顾11日发布中国重汽(24.76,0.06,0.24%)（000951.sz）7月份销量 点评，维持“买入”的投资评级。 

 

　　公司公布7月份产销 。2009年7月，公司产量为6，021辆，同比增长28.11%，环比下滑4.43%；销量为5，672辆，同比增长9.06%，环比下滑45.09%。2009年1-7月，公司销售重型卡车4.81万辆，同比下降16.67%；生产重型卡车5.28万辆，同比下降2.85%。2009年1-7月，集团销量为7.77万辆，同比增长2.13%；生产重型卡车7.50万辆，同比下降1.33%。 

 

天相投顾点评如下： 

 

　　上述 主要可以反映两个重要特征：（1）集团的累计销量已经呈现正增长态势，预计累计的销量增速将逐渐加速；（2）下半年，公司的月度销量增速将保持逐渐加速态势，预计全年的销量增速有望达到20%。 

 

　　2008年1-6月的月均产销量分别为8，269辆、8，753辆；7-12月的月均产销量分别为4，342辆、4，450辆（宏观经济从9月份下滑后，9-12月的月均产销量分别为2，382辆、2，487辆）；2008年全年的月均产销量分别为6，305辆、6，602辆。2009年1-7月，公司的月均产销量分别为7，538辆、6，871辆。 

 

　　2009年1-6月，重卡实现销售27.47万辆，同比下滑27.71%；其中，6月份实现销售5.37万辆，同比下滑9.13%，环比下滑4.42%。2009年1-6月，半挂牵引车实现销售6.16万辆，同比下滑55.50%；其中，6月份实现销售1.82万辆，同比下滑12.78%，环比上升21.10%。根据汽车工业协会统计信息网的7月份信息发布稿，半挂牵引车销量的环比增速继续呈现上升态势，7月份环比增长25.98%，同比增长117.24%，实现销售2.29万辆；这表明体现宏观经济景气度的物流行业已经呈现加速复苏的态势，天相投顾预计这个趋势将逐渐加速。随着半挂牵引车销量的增加，预计2009年下半年重卡行业的回暖趋势将进一步加速。天相投顾于2008年底就预计2009年重卡行业的全年销量增速为0%，现在的发展趋势正逐渐趋近于天相投顾的预期。 

 

　　考虑到公司的销量超出天相投顾的预期，天相投顾上调公司2009、2010年的EPS分别为1.167元、1.483元（如高新技术企业资格通过公示，则分别为1.240元、1.575元，分别增厚EPS0.073元、0.093元），按8月10日收盘价24.70元计算，动态市盈率分别为21.16、16.66倍（如高新技术企业资格通过公示，则分别为19.92、15.68倍），考虑到公司因EGR重卡产品形成的市场优势、集团整体上市后逐渐形成的协同效应和成本控制能力，维持“买入”的投资评级。