宇通 ：业绩符合预期 下半年恢复增长

    大中型 行业低谷已过，行业正增长可期。近期公路客运量增速不断恢复与提高，大中型 需求在逐步转好。2009年7月，大中型 销量同比增长20%，为2009年以来首次正增长。根据往年 销售的季节性特征，下半年销量约为全年的55%以上。我们预计2009年宇通 (14.06,0.59,4.38%)销售约2.7万辆，较2008年小幅下滑4%。2010年，在国家出台的“以旧换新”补贴政策、一些大型赛会以及出口市场逐步恢复等推动下，宇通 销量将实现约10%的增长。 

　　维持“强烈推荐”评级。预测公司2009-2011年EPS分别为0.84元、0.95元、1.07元，目前股价对应09年、10年市盈率分别为15倍、14倍，估值水平处于行业低端。考虑到大中型 是我国汽车业在全球具有比较优势的行业，而宇通又是大中型 行业的龙头，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级，给予公司6-12个月目标价19元，对应2010年20倍P/E。