长安汽车：公司盈利结构生变 业绩更趋稳定

    公司盈利结构“生变”，业绩更趋稳定。2009年上半年，公司的营业利润为5.00亿元，其中母公司利润占32.41%，投资收益占67.59%。公司的盈利结构发生了较大的转变，改变了单纯依赖投资收益的历史格局，我们认为，公司的业绩将因此而更加稳定。考虑到政策对中低端乘用车销量的刺激作用，我们对2009年的公司销量持乐观态度，但对2010年能否持续则持谨慎态度。 

　　盈利预测、投资建议和风险。预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.68元、0.61元、0.62元，以08月28日收盘价9.91元计算，2009年动态P/E为14.58倍、P/B为2.86倍，上调为买入的投资评级，公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险和中低端乘用车需求能否持续的不确定性风险。