潍柴动力：共轨产品提升盈利

    1H09公司实现EPS1.47元，超出市场预期。报告期内，公司共销售发动机147990台，同比下降26.61%；销售重型卡车27544辆，同比下降35.67%；销售变速箱235127台，同比下降29.00%。公司实现营业总收入157.97亿元，比去年同期下降24.70%；股东应占净利润为12.22亿元，比去年同期下降26.42%；每股基本盈利为1.47元，比去年同期下降26.13%。虽然本期公司盈利同比出现下降，但盈利状况仍然好于此前市场普遍预期。 

　　共轨产品的推广提升了公司产品的盈利能力。我们认为本期公司盈利超出预期主要是由于共轨产品的推广大大改善了公司产品的盈利能力。从发动机平均售价(抵消卖给陕重汽的数量后)的变化上，我们发现本期发动机平均售价比去年下半年提升了0.25万元，每台多盈利0.50万元；与比去年同期相比，售价也提升0.73万元，每台多盈利0.22万元。因此我们认为共轨发动机的推广对公司盈利能力的改善效果是非常明显。

　　盈利预测和投资建议。展望2009年，我们预计公司发动机销量达到28.43万辆，同比下滑3.88%，重卡销量达到5.60万辆，同比下滑8.60%，变速箱销量达到44.80万辆，同比下滑3.56%。在此基础上，我们预计2009、2010年公司分别实现EPS3.01元、3.33元，维持对公司“买入”的评级。