汽车行业：利润增长还看销量增速
年初以来国家陆续推出了支持汽车行业发展的各项政策，极大刺激了汽车销量提升。同时经济复苏带动商用车等销量增长。预计全年汽车销量达到1300万辆以上，同比增速约为40%。
三线省市经济发展水平已经达到汽车消费高增长期，对今年汽车销量增长贡献巨大。三线省市差别较大，其销量增长具有较好的持续性。在经济复苏的背景下，一线省市销量也将重现增长。农村市场潜力巨大，目前以微客和轻微卡为主，大规模轿车消费将在几年后启动。我们预计2010年汽车销量增速在10%左右。
目前汽车产业支持政策的未来走向仍不明朗，市场预期2010年汽车下乡和以旧换新政策能够继续实施，但购置税减免政策延续与否尚难判断。这一态势将导致小排量乘用车销量的短期波动。
影响行业利润的主要因素包括规模增长、产品结构、汽车和原材料价格的变动，规模增长对今年行业利润增长贡献巨大。预计2010年产能利润率将有所下滑，原材料价格有所上升，行业利润比今年略增。
2010年投资策略：预计汽车行业2010年利润增长低于A股上市公司整体，目前估值合理，维持汽车行业“同步大市”评级。建议关注四类投资机会：一是拥有自主品牌轿车业务，二是重卡行业景气周期延续，三是汽车行业重组整合，四是受益于国内外市场增长的汽车零部件。建议根据销量增速调整投资策略。
