中国重汽第三季度销售业绩持续走低
2011年1-9月中国重汽公司实现营业收入207.45亿元，同比下滑8.78%；归属母公司所有者的净利润38,245.94万元，同比下滑46.10%，EPS为0.91元。3季度公司实现营业收入46.50亿元，同比下滑24.75%，环比下滑49.42%；归属母公司所有者的净利润7,961.98万元，同比下滑49.34%，环比下滑61.97%，EPS为0.19元。公司业绩持续低于预期。
3季度毛利率已维稳，费用率环比上升3.5个百分点。1-9月公司综合毛利率为8.73%，同比下降2.09个百分点；3季度公司综合毛利率为8.28%，同比下降2.30个百分点，环比下降0.05个百分点。1-9月公司期间费用率为5.12%，同比下降0.90个百分点，仍处于中等偏下水平。不过3季度公司期间费用率为6.74%，环比上升了3.45个百分点，主要来自于研发投入和信贷增加导致的管理费用和财务费用的上升。总体来看，预计4季度公司毛利率稳中微升，费用率存在进一步上升的压力。
控股子公司牵涉金融票证伪造案存款收回，冲回公司坏账准备1亿元。2011年1月公司公告，控股子公司济南桥箱牵涉齐鲁银行金融票证伪造案5亿元存款，并在2010年年度报告计提坏账准备1亿元。目前该存款已全部收回，冲回公司坏账准备约1亿元。不考虑该冲回公司3季度实际亏损约2000万元。
年内重货市场回暖可能性不大，2012年中旬或迎来拐点。公司为重卡龙头企业，主要产品为重货、重货底盘，3季度业绩下滑主要来自需求持续不景气。上半年重卡产品中，半挂车持续下滑，不过主要偏向自卸车以及工程机械用车需求的重货、重货底盘在固定资产投资持续较快增长的背景下仍保持正增长，2011年1-6月重货及底盘同比增长6.14%，公司增长0.98%，同期半挂车下滑31.96%。3季度受投资增速放缓以及持续收紧的货币政策影响，重货及底盘销量增长放缓，1-9月累计增速下滑至0.07%,公司销量单月持续下滑，1-9月销量下滑5.78%。综合考虑宏观经济持续放缓预期和持续偏紧的货币政策，预计4季度重货及底盘环比会有一定季节性回升，但回暖可能性不大。预计2012年2、3季度，在投资增长出现触底回升以及国家货币政策放松后，重货及底盘或迎来趋势性回升拐点。
