福田中重卡销量超预期 4月有望持续增长

 

民生证券4月15日发布福田汽车（600166）的研究报告称，公司发布2013年3月销量 :3月汽车销量8.3万辆，同比增长5.7%，环比增长104.5%;发动机销量1.8万辆，同比增长17.8%，超市场预期。

 

公司3月汽车销量8.3万辆，同比增长5.7%，环比增长104.5%;累计1Q13销量同比下滑1.9%至17.3万辆。分析师认为3月销量增长主要由于中重卡销量增长明显，轻卡亦小幅增长。与戴姆勒合资公司已步入正轨，戴姆勒2H12已着手提升重卡产品质量，竞争力将逐步提升。预估公司销量增长15.8%至72.3万辆(含中重卡)。

 

中重卡销量超预期重卡需求出现旺季效应。公司3月中重卡销量1.5万辆，同比增长25.8%，环比增长156.9%;累计前3月中重卡销量同比增长8.7%至2.7万辆。分析师认为3月中重卡销量超预期，重卡需求出现旺季效应〖虑到3-4月基建投资发力，房地产以及物流市场有望回暖，库存扰动后销量进入复苏通道，4月重卡销量有望超市场预期。福田戴姆勒市占率有望提升，预估2013年公司中重卡销量为11.5万辆，同比增长20.4%。

 

福田欧曼重卡

 

公司3月轻微卡销量6.4万辆，同比增长1.6%，环比增长94.3%;累计前3月轻微卡销量同比下滑4.7%至13.6万辆。轻卡主要是自买自用，复苏早于重卡行业，4Q12轻卡销量增速已经达到10%，春节前后复苏有衰弱现象。预估2013年公司轻微卡销量为57.2万辆，同比增速15%。

 

发动机增速快康明斯发动机增长确定。公司3月发动机销量1.8万辆，同比增长21.3%;累计前3月发动机销量4.4万辆，同比增长17.8%。其中康明斯3月销量0.9万辆，同比增长52.4%;累计前3月康明斯销量2.3万辆，同比增长33.0%。福田康明斯发动机增长确定2013年销量目标为11万台，增长主要源于出口增长，将成为公司核心竞争力，其2012年利润扭亏并有所增长，2013年贡献还将有所上升。

 

预估公司2013、2014年EPS至0.59、0.70元，对应PE为11、9倍，PB为1.0、0.9倍，维持“强烈推荐”评级。