中国重汽盈利强劲增长 MAN技术产品将成业绩新增长点

自公布中期业绩后，中国重汽股价一路上扬。在盈利强劲增长的带动下，中国重汽的股价自今年初以来已上涨64%，但是中国银河认为其未来股价上升空间有限。

中国银河表示，虽然对2017年甚至2018年的重卡销售增长保持乐观，但重卡销售增速或会从2017年第四季开始放缓。目前，中国重汽2017年市盈率为9.8倍，2018年市盈率为9.2倍，而由于公司2018年盈利增长潜力目前来讲平平，这将限制股价的上升空间。该行预测，公司2018年的收入和盈利仅增长5.6%和6.8%。在公司公布了中期业绩后，建议投资者先行获利。但是若公司的核心重卡业务增长在2017年第四季和2018年再次超出预期，将为股价带来进一步上涨的空间。

据了解，今年首八个月重卡销售额同比增长74.1%。但市场预计，去年的高基数将导致重卡销售从2017年第四季开始放缓。再加上近期，对于一些港口逐步禁止接收柴油车运送煤炭的新规定，还有一些城市禁止柴油车进入城市的规定，有可能限制下半年和2018年的重卡销售增长。

瑞信预期中国重汽今年下半年盈利增长为282%至11亿人民币；上调对重汽2017至2019年盈利预期206%至254%。中国银河指出，尽管重卡销售增长有可能从2017年第四季开始放缓，但预计中国重汽将凭借MAN技术产品取得更多市场份额。在17年上半年，中国重汽的销售增长高于行业平均水平。最新行业 显示，公司仍是中国三大重卡生产商之一，其市场份额从16年前八个月的16.8%上升至17年前八个月的17.2%。中国银河认为，公司将继续取得份额，主要由于终端用户的行业整合；终端用户结构出现变化，需要其产品在燃油效率、终生成本节省甚至实时车队监控领域方面进行升级。

该行预计内地一些小型的卡车运营商将被迫退出物流运输市场，主要是它们的盈利能力较差。相反，在物流运输市场上，将有更多专业和拥有大规模车队的卡车运营商进行竞争。同时，中国的经济增长正在越来越由消费和高科技所驱动。电子商务（B2B和B2C）和物联网将需要重卡产品设计来满足智能、实时监控和车队管理的需求。公司的MAN技术产品成为国内物流卡车市场的领导者，其需求增长潜力较大。据了解，中国重汽的MAN技术产品上半年销售额同比增长170.7%，占重卡总销售额的48.7%（16年上半年：占40.5%）。

中金指出，采用MAN 技术的天然气重卡较传统重卡有望节省约30%的运营成本，有助利润提升，该业务有望在中长期成为中国重汽新的增长点。