再创新高 金龙汽车八月生产新能源 2125辆

 

公司近况

 

8月份，厦门金龙汽车集团股份有限公司的新能源 产量达到2,125辆，再创历史新高。前8个月该公司新能源 总产量达到7,824辆。

 

评论

 

8月新能源 销量再创新高，旺季来临有望继续超预期：8月份公司新能源 产量达到2,125辆，同比增长28.9倍；其中纯电动 达到1,499辆，插电混 为626辆，均创历史新高。前8个月公司新能源 产量已达到7,824辆，同比增长9.5倍，新能源 占公司整体销量比重达到14.4%，较上半年10.6%继续提升，公司毛利率有望进一步提升。

 

随着地方财政补贴逐步到位和 进入采购旺季，预计下半年公司新能源 有望继续超预期，金龙全年新能源 销量有望达到1.2万辆，超之前市场预期的1.0万辆。

 

 

补贴下降预期已有反应，成本端下降利好尚未体现：之前市场对明年新能源 补贴下降抑制需求的担忧导致股价调整较大，我们认为市场对于这种担忧反应过于激烈。明年新能源 的电池、电机成本还将快速下降，成本端的下降有助于新能源 毛利率的稳定；而从下游调研反馈看，明年 公司或将大规模启用三元电池，电池能量密度的提升也将有助于 公司拿到最高等级补贴。未来公交领域更新采购新能源 的比例将逐年上升，新能源 销量特别是新能源公交销量有望继续保持增长。

 

整合继续稳步推进，业绩改善趋势还将加速：公司对旗下子公司整合继续稳步推进，以新能源 研发为纽带的研发整合也开始步入实质性阶段，而采购和销售端的整合还在继续向前推进，随着未来公司整合更加深入，同时借助资本工具进一步完善公司资产负债结构后，公司业绩改善的趋势还将加速，为公司明后年业绩的改善奠定新的基础。

 

估值建议

 

我们暂时维持公司2015/16年净利润为4.0/6.7元的预测，同比增长62.0%/66.2%。维持公司确信买入评级，考虑股市大幅波动导致投资者风险偏好的大幅下降，下调公司目标价至30元，下调幅度为28.6%，对应2016年27倍P/E。

 

风险

 

公司整合低于预期。