大幅超出预期 宇通2015年新能源 产量或达2.4万辆
宇通
公司近日发布产销公告：2015年11月公司共销售各类
7，221辆，同比增长0.7%。其中，大、中、轻型
分别同比增长10.8%、-10.9%、18.1%至3，163辆、3，198 辆和860辆。1-11月累计同比增长11.3%至56，696辆。其中，大、中、轻型
分别累计同比增长2.9%、5.1%、56.8%至22，245辆、23，446辆和11，005辆。
平安观点:
新能源 单月产量再创新高：2015年11月，宇通共销售各类 7，221辆，同比增长0.7%，1-11月累计销量同比增长11.3%至56，696辆，总体销售情况良好，但增速有所放缓。新能源 方面，11月份产量4，008辆，单月产量再创新高，其中纯电动 2，736辆，插电混 1，272辆。考虑到12月份的冲量行情仍存，上调2015年新能源 产量预测至2.4万台，大幅超出市场预期。
6~8米纯电动 依然是超预期的主要动力：11月份，公司共生产6~8米纯电动 1，903辆，占本月纯电动 产量的69.6%;前11月，6~8米纯电动 产量8，381辆，占纯电动 总产量的64.3%。由于此类车型可享受国家和地方补贴共60万元，基本可以覆盖整车成本，不仅 企业盈利较好，而且 用户需要支付的购置费用很低，如果是公交车还可获得4万元/年的运营补贴，导致该细分车型备受青睐。但从2016年开始，此细分领域国补和地补之和将下调10万元以上，估计车型盈利能力将有所下滑。
盈利预测及投资评级：我们看好宇通新能源 的产品竞争力以及 新能源化为公司带来的上升空间，但考虑到2016年和2017年补贴下滑带来的不利影响，我们下调公司业绩预测，预计2015年/2016年/2017年EPS分别为1.67/1.97元/2.26元(原预测值为2015年/2016年/2017年EPS分别为1.67/2.07元/2.38元)，下调评级至“推荐”。
风险提示:
（1)宏观经济下行导致地方财政压力大；（2) 市场竞争加剧。
